一、本周核心要点

产业链关键数据：基建投资保持稳定，商品房销售和竣工改善，C端市场持续承压。

（1）基础设施：2023年1月至4月，广义和狭义基础设施累计固定投资同比 9.8%/ 8.5%，仅4月份同比 7.9%/ 7.9%分别为-年。基础设施投资保持正增长，但增速小幅放缓。（2）房地产：2023年1月至4月，房地产开发投资累计同比-6.2%，仅4月份同比-16.2%；1-4月，商品房累计销售面积/销售额同比分别为-0.4%/ 8.8%。仅4月份，同比增速分别为-11.8%/ 13.2%；1-4月累计新开工/施工/竣工面积同比分别为-21.4%/-5.6%/ 18.8%。仅4月份，同比增速为-28.3%/-45.7%。%/ 37.2%。

（三）零售市场：2023年1月至4月，建筑装饰材料累计零售额478.9亿元，同比-4.5%。仅4月份社会消费品零售总额119.2亿元，同比-11.2%。

一、本周建材周期观点

水泥行业：需求依然疲弱，南方出现价格战。本周，全国水泥市场价格环比下跌1.2%。降价区域仍集中在华北、华东、中南、西南地区，幅度在10-30元/吨。5月中旬，国内水泥市场需求依然疲软。全国重点地区水泥企业出货率为62%，环比小幅上升0.2个百分点，但同比下降2.3个百分点。价格方面，由于南方地区供需恶化，企业为争夺市场份额而不断下调水泥价格，拖累全国价格下跌。北方地区价格相对稳定，西北地区水泥企业开始尝试通过增加错峰产量来推高价格。成本方面，水泥与煤炭平均价差为309元/吨，较上周上涨5.39元/吨；库存方面，本周全国水泥库存率为72.88%，较上周上升0.57pct。

玻璃行业：供应平稳增加，价格持续上涨。

本周全国浮法玻璃平均价格为2227元/吨，环比上涨0.54%。成本方面，国内纯碱市场走势偏弱，现货价格不稳定，成交不温不火。产能方面，本周整体供应稳定。点火初期没有玻璃输出。18日，天津泰博复产600吨并开工建设。浮法玻璃行业开工率为79.32%，环比增长0.3个百分点。产能利用率80%，环比增长0.11%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存为4813万重箱，环比 4.35%，同比-34.11%。

玻纤行业：无碱粗纱平稳增长，电子纱需求缓慢恢复。

1）无碱粗纱市场价格稳中小幅上涨，地区产销存在差异。本周无碱槽窑粗纱市场价格平稳，部分地区小幅上涨，但整体出货地区存在差异。北方市场出货量较为稳定，部分大厂家产销保持平衡或以上。中小型工厂主要向老客户发货，新订单相对有限。南方市场，受气温上升影响，中下游施工作业相对有限，需求小幅下降。显得软弱。库存方面，虽然当前产销水平支撑工厂库存小幅下降，但当前库存仍处于高位，池耀工厂缺乏涨价动力。据了解，短期市场总体保持平稳走势，国内多数厂家仍保持稳定价格操作。

2）近期电子纱市场形势依然疲软，下游需求恢复依然缓慢。本周国内池窑电子纱市场，大部分池厂出货情况依然一般。下游电子面料价格成交多以一对一为主，整体成交依然清淡。目前电子纱的价格和成本对其有较强的支撑。短期来看，电子纱价格暂时处于观望状态，各厂家调价意向较弱。从需求端来看，现阶段下游PCB市场整体开工率较低，短期中下游备货意向较弱。后期各厂家价格受到成本支撑，大概率会趋于稳定。本周电子纱主流价格7400-8000元/吨，与上周基本持平。目前电子布主流报价维持在3.4-3.5元/米，成交量可商谈。2、本周消费建材观点

商品房销售改善有望传导至消费建材需求端，短期竣工将加速改善。

统计局数据显示，4月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨的城市分别有62个和36个。其中，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅扩大0.4个百分点。月度扩张小幅增长0.1%，同比增长2.0%，增速比上月提高0.3个百分点。1-4月份，商品房销售额39.75亿元，同比增长8.8%。房地产市场的稳步复苏有利于房地产链条中建材需求的恢复。短期来看，启动面依然偏弱，最好完成复苏。前4个月总竣工面积同比增长18.8%，仅4月份就同比增长37.2%。基础设施方面，1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。当前宏观经济向好，需求稳步恢复（特别是保完工交付工作持续进行），成本压力缓解，企业内控得当，龙头享受行业出清红利期，市场份额有望显着增加。仍建议关注建材板块的消费配置价值。

3、重点推荐个股

伟星新材：锐意进取，同心圆战略促增长。环保要求提高，加上全国领先的产能和渠道布局，规模优势凸显，塑料管道行业集中度不断提高。毛坯房 二手房 自有住宅装修保证C端需求。该公司是一家领先的塑料管道零售公司。管理层高度重视风险控制和长期可持续增长，现金流保持高质量。“产品 服务”模式和扁平化渠道赋予了公司强大的渠道控制力，这是推动同心圆模式有效推广的核心因素。考虑到渗透率（户数）和匹配率（户均单价）已无提升空间，同心圆策略将确保公司中长期增长动力。加紧推广“系统集成”模式有利于完善利润中心。我们预计公司2023-2024年EPS分别为0.93元和1.05元，对应PE分别为22.4倍和19.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。

箭牌家居（招商轻工联合旗下）：陶瓷卫浴行业龙头企业，引领智能化产品发展。目前，陶瓷卫浴行业的高端品牌大多为外资品牌，国内品牌主要占据大众市场。公司将扩大智能马桶、智能盖、智能干衣机、传感器、智能水龙头、智能淋浴等智能产品的产能，优化公司产品结构，抓住智能家居快速发展的市场机遇。预计公司2023-2024年EPS分别为0.76元和0.92元，对应PE分别为23.5倍和19.4倍。维持“强烈推荐”的投资评级。

蒙娜丽莎：定位中高端瓷砖龙头，降本控费，确保高质量增长。更严格的环保政策正在加速行业寒冬，部分产能改造和退出，瓷砖行业集中度提升。公司是一家专注于研发投入的领先中高端建筑陶瓷企业。岩板等新产品领先于同行，品牌附加值高。公司不断拓展分销渠道，通过增设C端门店拓展空白市场。公司战略性收缩房地产客户业务，通过内部优化降本控费，持续提升回款质量和运营效率。我们预计公司2023-2024年EPS分别为1.36元和1.81元，对应PE为11.1倍和8.4倍，维持“强烈推荐”评级。

科顺股份：防水龙头稳步发展，减震隔离打造第二曲线。防水行业是典型的大市场小企业行业。防水行业新规以及BIPV的发展，中长期将增加防水材料（特别是高分子防水材料）的需求，促进行业集中度。该公司是防水领域的第二领先者。受益于行业集中度加快以及房地产/基建防水的支撑，业绩保持稳定增长。公司已建成自有产能，巩固主营业务，拟发行可转债筹集资金扩大生产，助力向双百亿营收目标迈进；收购丰泽股份进军减震隔离蓝海市场，有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2023-2024年EPS分别为0.55元和0.77元，对应PE分别为17.9倍和12.8倍。我们维持“强烈推荐”评级。

亚太创新：国内建筑涂料龙头，看好修复灵活性。目前，工程建筑涂料行业集中度较低，但梯队逐渐分化。龙头企业包括立邦涂料、三棵树、亚洲创新等，与下游企业的差距越来越大。该公司是外墙涂料和建筑保温材料领域的领导者。拥有显着的B端业务优势和突出的服务能力。加大对小B渠道的关注，确保稳定的经营质量，努力开拓家装涂料零售市场。公司在行业景气谷底完成了降本增效和内部管理体系优化，有利于中长期可持续发展。未来，随着公司渠道布局的完善、产能的投产，以及竣工毛利率的提升以及建设交付的保障，我们认为公司的业绩或将呈现出更大的弹性。我们预计公司2023-2024年EPS分别为0.58元和0.71元，对应PE分别为15.9倍和13.0倍，维持“强烈推荐”评级。

北新建材：一身两翼，全球布局战略稳步推进。在环保绿色建筑政策的催化下，受消费者日益提高的家居装修需求影响，我国单位和人均石膏板消费量呈现明显上升趋势。我国石膏板行业集中度较高。随着供给侧改革持续推进，领先优势不断巩固，集中度将进一步提高。公司持续推进“一体两翼，全球布局”战略。其主营石膏板业务拥有多个品牌，覆盖整个市场。具有显着的成本优势和较强的定价能力，市场份额稳步提升。防水业务和砂浆涂料业务仍是“两翼”。防水业务依托公司现有客户及渠道资源快速发展，砂浆涂料业务仍在加紧布局。轻钢龙骨与石膏板配套率提高，有望增加收入。我们预计公司2023-2024年EPS分别为2.16元和2.49元，对应PE分别为11.6倍和10.0倍，维持“强烈推荐”评级。

东方雨虹：高品质防水水龙头，大变革迎来大机遇。防水仍然是消费建材中比较好的领域。房地产 基础设施 市政改造每年提供超过2000亿元的市场空间。此外，随着光伏屋顶一体化的快速推进，光伏屋顶渗漏问题亟待解决。结合防水行业的标准扩容，对施工能力和高分子防水材料的要求提高，将加速行业集中度的提升。公司逐步加大对改造、城市更新等建筑修缮业务以及高铁、机场、水利设施等基础设施防水业务的关注力度。预计未来非住房业务收入占比将进一步提升。公司进一步调整渠道，聚焦分销业务，有利于提升经营质量。我们预计公司2023-2024年EPS分别为1.59元和2.07元，对应PE分别为17.0倍和13.0倍。我们维持“强烈推荐”评级。

科达制造：机械设备通用化 海外建材多元化 锂电材料平台化。我们看好三朵花齐放。公司是亚洲第一、全球第二大建筑陶瓷机械设备供应商，并逐步完善建材机械、海外建材、锂电池材料三大主营业务布局。海外建材方面，海外“建材大户”已从“非洲建筑陶瓷”战略发展到“陶瓷 卫浴 玻璃”，并继续依托建陶渠道快速渗透市场。他们有望受益于非洲快速发展的基础设施红利。在锂电池材料方面，蓝科锂业在电池级碳酸锂方面取得了突破。其自营负极材料产能也正在有序投产。与BETRI达成深度合作，未来我们有望成为国内东南市场重要的负极材料供应商。我们预计公司2023-2024年EPS分别为1.38元和1.53元，对应PE分别为8.8倍和7.9倍，维持“强烈推荐”评级。

智特新材：华南铝模租赁龙头，产能扩张促增长。公司专注于铝模租赁业务，研发专利和信息系统保证了租赁业务的全流程服务能力。产能扩张增强了响应能力和规模经济，成本优势显着。后续扩大生产将有助于提高市场份额。行业层面，重点是铝模具渗透率提升和市场集中度带来的需求扩大；公司层面，公司通过全国产能布局、内部管理和信息化，着眼于智特新材料铝模租赁业务的成本优势和规模扩张，利用先进技术强化终端响应和服务能力，保障发展铝模具租赁业务。平台和个人电脑软件业务将有助于提高业绩。由于铝价影响较大，公司营收确定性强于盈利确定性。我们预计公司2023-2024年EPS分别为1.46元和1.97元，对应PE分别为20.5倍和15.2倍，维持“增持”评级。

东鹏控股：品类齐全，渠道优势，不断强化零售布局。更严格的环保政策和能源消费双重控制将加速瓷砖行业低端过剩产能的出清，提高行业集中度。公司是建筑陶瓷、卫生洁具行业最大的龙头企业之一。连续多年稳居线上渠道销售冠军，并率先推出“墙石板”概念，零售优势显着。在瓷砖主营业务的基础上，发展卫生洁具、木地板、硅藻等产品。泥浆等产品，多元化品类满足用户一站式“1 N”组装需求。全国性的产能布局和独创的配送共享仓模式保证了公司优质的供应链交付能力。试点“产品 服务”一揽子模式，有利于提升品牌美誉度。我们预计公司2023-2024年EPS分别为0.60元和0.80元，对应PE为12.9倍和9.7倍，维持“强烈推荐”评级。

中国巨石：“三驾马车”齐心协力，玻纤龙头仍有增长潜力。该公司是粗纱和电子织物领域的全球领导者，具有产能、成本和技术优势。高端产品营收占比超过85%，取得了“热固性无捻粗纱全球第一”、“热塑性增强全球第一”、“热固性无捻粗纱全球第一”的地位。电子基布的世界”。2023年，随着宏观经济的好转以及下游行业需求的整体改善，公司盈利能力有望触底反弹。我们预计公司2023-2024年EPS分别为1.50元和1.77元，对应PE分别为9.7倍和8.2倍，维持“增持”投资评级。